近日，央行宣布降息，一方面降低了纖維板產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中企業(yè)的融資成本，另一方面進(jìn)一步刺激樓市，帶動(dòng)對板材的需求。

　　受降息政策鼓舞，大幅反彈

　　回看纖維板主力合約1501上市以來的價(jià)格走勢，自5月初跌至64下方，此后該價(jià)格成為難以逾越的鴻溝，即便是9月觸底大幅反彈，最終依然被阻擋在了64下方，而如今在降息政策刺激下，價(jià)格一舉沖擊64上方。筆者認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)格反映的只是纖維板整體反彈的冰山一角，后期隨著下游需求回暖和利好政策頻出，纖維板趨勢上漲將指日可待。

　　持倉方面，主力多空均有增持，但相比之下多方優(yōu)勢更明顯，最新多頭前20持倉突破5600手，高出空頭持倉463手，在降息新政發(fā)布后的首個(gè)交易日內(nèi)，多頭增持超過1000手，同樣高出了當(dāng)日空頭增持521手，投資者受降息政策鼓舞對后市反彈信心十足。

　　現(xiàn)貨價(jià)格走勢同樣對期價(jià)反彈形成支撐。魚珠市場15mm和18mm中纖板價(jià)格自7月下旬止跌反彈。而同為板材期貨的膠合板表現(xiàn)并不如纖維板搶眼，兩合約價(jià)比自8月末的高點(diǎn)開始回落，最新價(jià)比已經(jīng)跌至2.0附近，此番價(jià)比回落幅度為19.17％，后期隨著纖維板價(jià)格領(lǐng)先反彈，兩品種主力價(jià)比仍有下跌空間，此時(shí)跟隨趨勢多纖維板空膠合板仍有獲利空間。

　　木材市場回暖提供支撐

　　今年傳統(tǒng)的木材市場旺季并沒有如期而至，但與9月我國木材市場指數(shù)整體下行相比，10月指數(shù)集體反彈給我國木材市場保留了一絲希望，中國木材市場價(jià)格綜合指數(shù)環(huán)比增長0.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增幅0.42％，各項(xiàng)指數(shù)增幅均在0.15％—0.8％之間，平均增幅0.39％。臨近年關(guān)，木材市場回暖與降息利好為木材市場持續(xù)回暖提供支撐。相比之下，10月我國原木進(jìn)口量下降，較上月下降8.8％，但同比增速終結(jié)了前兩個(gè)月的負(fù)增長，雖然只有0.35％的增速，但還是讓投資者看到復(fù)蘇的希望。

　　生產(chǎn)企業(yè)同樣對纖維板后期反彈抱有希望，10月我國纖維板月產(chǎn)631.71萬立方米，維持近年同期的最高水平，但同比增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回落，當(dāng)前在5％附近。進(jìn)入9月，我國纖維板出口增速自10％上方回落至1％附近，進(jìn)口同樣遭遇寒冬。整體上纖維板貿(mào)易不容樂觀，在此背景下，下游需求回暖將有效化解市場產(chǎn)能過剩的危機(jī)。

　　而實(shí)際上，下游需求在不斷發(fā)力。10月我國家具產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，僅低于2010年近七年同期最高水平，同比增速較前一月翻倍，實(shí)現(xiàn)4.89％的同比增速。當(dāng)前我國整體建材家具景氣情況仍不容樂觀，最新10月全國建材家居景氣指數(shù)（BHI）較前期有所回落。建材家居賣場銷售額較前期增加52.8億元，但仍較去年同期回落幅度超過10％。不僅如此，林產(chǎn)品行業(yè)整體復(fù)蘇的步伐也較木材市場顯得慢一些。

　　但這并不影響國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)的回暖，在房貸新政的刺激下，地產(chǎn)行業(yè)煥發(fā)新機(jī)。另外，值得一提的是，作為我國纖維板主要出口國之一的美國，10月成屋銷售達(dá)5.26萬套，成為本年度以來首次同比正增長。

　　降息政策的出臺直接帶動(dòng)了纖維板下游消費(fèi)，雖然當(dāng)前建材市場和林產(chǎn)品行業(yè)的復(fù)蘇略顯緩慢，但其最終下游地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇必將傳遞至整個(gè)木材行業(yè)，纖維板價(jià)格趨勢反彈也將不再遙遠(yuǎn)。建議當(dāng)前投資者，跟隨反彈趨勢，前期輕倉筑底，后期隨著趨勢形成，可逐步多單跟進(jìn)。套利交易者可以利用纖維板領(lǐng)漲的時(shí)機(jī)，進(jìn)行多纖維板空膠合板的跨品種套利，待膠合板上漲跟進(jìn)則可獲利了結(jié)。

　　（作者單位：華泰長城期貨）